曹凤岐证券投资学第3版练习题库考研真题精选_系统性风险(证券投资学 曹凤岐)

一、选择题

1. 下列说法中，对投资组合分散化的描述正确的是( )。【复旦大学2019年研】

a. 适当的分散化可以减少或消除系统性风险

b. 分散化减少投资组合的期望收益，因为它减少了投资组合的总体风险

c.当把越来越多的证券加入到投资组合时，总体风险一般会以递减的速度下降

d. 除非投资组合包含了至少30只以上的个股，分散化降低风险的效果不会充分体现

【答案】c

【解析】a项，系统性风险是不能被分散的;b项，分散化不一定降低收益;d项，当资产之间相关系数为负时，不用很多个股，分散化降低风险的效果就会很明显。

2. 将抵押贷款组合打包成为可在市场上交易的资本市场工具的过程被称为( )。【暨南大学2018年研】

a. 证券化

b. 金融深化

c. 市场一体化

d. 分散化

【答案】a

【解析】资产证券化是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产(如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等)出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。将抵押贷款组合打包成为可在市场上交易的资本市场工具是一种常见的资产证券化的类型。

3. 一个国家在另一个国家发行，且计价货币是非债券发行交易国货币的债券称为( )。【复旦大学2018年研】

a，外国投资

b.可转换债券

c. 外国债券

d. 欧洲债券

【答案】d

【解析】欧洲债券是指一国政府或企业在另一国的债券市场上，以境外货币为面值所发行的债券。例如，英国机构在美国债券市场上发行以日元为面值的债券就是欧洲债券。

4. 与同类企业相比，如果某上市公司市盈率偏低则意味着( )。【中央财经大学2018年研】

a，其企业价值被低估

b. 其企业价值被高估

c. 股票市场泡沫过大

d. 股票市场交易低迷

【答案】a

【解析】市盈率由股价除以年度每股盈余得出。如果两个业务相近的企业具有相同的资本结构、经营前景和盈利状况，则它们的股票具有相近的市盈率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估;反之，市盈率过低，价值被低估。

5. 利率期限结构理论认为收益率曲线向上倾斜的原因是( )。【对外经济贸易大学2018年研】

a. 存在风险溢价

b. 存在流动性溢价

c. 未来短期利率都是上升的

d. 未来长期利率都是上升的

【答案】c

【解析】利率的期限结构是指具有相同风险结构的债券，其利率由于距离到期日的时间长短不同而呈现的差异，反映风险相同但期限不同的债券到期收益率(或利率)与期限之间关系的曲线称为收益曲线。收益曲线通常有水平型、渐升型和渐降型三种典型的类型。根据利率期限结构理论，如果现在短期利率低，则未来短期利率上升，收益曲线向上倾斜。

二、概念题
1. ipo折价【中南财经政法大学2020年研】

【答案】ipo折价是指股票首次公开发行后，上市第一天的收盘价高出发行价的现象。ipo折价是各国证券市场共同面临的问题，而中国股票市场上ipo折价问题尤为突出。目前关于ipo折价理论主流思想有:信息不对称理论、逆向选择理论和委托代理理论。从股票供给与需求的角度出发，ipo高折价率是由于供需不平衡造成的。

2. 风险溢价【中南财经政法大学2020年研】

【答案】风险溢价是指有违约风险债券与无违约风险债券之间的利差，是人们因为持有某种风险债券必须获得的额外利息。具有违约风险的债券的风险溢价总为正，且风险溢价随着违约风险的上升而增加。在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。

3. 可持续增长率【中央财经大学2019年研】

【答案】可持续增长率是指企业在没有外部股权融资且保持负债-权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。可持续增长率=roe×b/(1-r

e×b)，其中roe为权益利润率，b为再投资比率。

4. 市盈率

【首都经济贸易大学2019年研】输入答案内容…

【答案】市盈率又称市价与每股盈余比率，指普通股的市场价格与每股收益的比率。其中，每股收益=(净利润一优先股股利)/发行在外的普通股股数。以p表示普通股的市价，e表示每股收益，则市盈率=p/e。

市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业的盈利能力。股价与每股收益进行比较反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小;反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大;反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。

5.

看涨期权

【首都经济贸易大学2019年研】输入答案内容…

【答案】看涨期权，是指赋予购买者在约定的时间或约定期限内按双方约定的价格购买一定数量相关金融资产的权利的合约。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益，当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。

三、简答题
1. 简述流动比率和速动比率及其含义。【华中师范大学2021年研】

【答案】(1) 流动比率

①流动比率是最为人熟知并且应用最为广泛的流动性指标。流动比率定义为流动资产与流动负债的比值。

②正常情况下，流动资产和流动负债会在12个月内转换成现金或以现金支付，故而流动比率是度量短期流动性的指标，它的单位可以是美元或者倍数。原则上，流动比率至少应达到1。因为，流动比率低于1意味着净营运资本(流动资产减去流动负债)为负值。

③流动比率会受到不同交易类型的影响。如果一家公司通过长期债务筹集资金，其短期影响就表现为现金增加和长期负债增加，而流动负债不受影响，从而流动比率上升。

(2)速动比率

①速动比率与流动比率类似，只是除去存货的影响，即速动比率为流动资产与存货的差值与流动负债之比。

②存货是流动性最低的流动资产，其账面价值不太能准确地反映市场价值因为账面价值没有把存货的质量考虑在内。故而在速动比率中剔除存货。用现金购买存货不影响流动比率，但会降低速动比率。

2. 有效市场假说。【西安交通大学2020年研】

【答案】有效市场假说是由美国经济学家尤金:法玛提出的。按照有效市场假说，资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。有效市场假说主要包括三种形态，即强式有效市场、半强式有效市场以及弱式有效市场。具体阐述如下:

(1)强式有效市场

强式有效市场是信息反映能力最强的证券市场。在这种证券市场上，证券价格总能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能利用公开或内幕信息来获取超额收益。其结果是:在强式有效市场上，每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息，而且每一位交易者所占有的信息都是一样的，每一位投资者对该证券产品的价值判断都是一致的，并且都能将自己的投资方案毫无阻碍地付诸实施。因此，对于强式有效证券市场来说，不存在因证券发行者和投资者的非理性所产生的供求失衡，也不存在因这种供求失衡而导致的证券产品价格波动，其证券的价格反映了所有信息。这是一种理想的经济状态，其市场非常完善，市场中证券价值和价格总是相等的，并随着新信息的出现而随机波动。

(2)半强式有效市场

在半强式有效市场上，信息公开的有效性遭到破坏，存在某种尚未公开的“内幕信息”。但是，所有投资者占有的公开信息是一样的，除了“内幕信息”以外，只要是被公开的信息，就可以被所有投资者获得。同时，所有投资者对公开信息会做出一致的、准确的判断，并通过投资行为引起市场价格的变化。其结果是，在半强式有效市场上存在着两类信息:公开信息和内幕信息。极少数人掌握着内幕信息，而大部分人只能获得公开信息。如果掌握内幕信息的人不能参加交易，那么所有参与交易的人都能通过公开信息进行投资，而证券的市场价格就反映了全部投资者对所有公开信息的理性价值判断。如果少数既掌握“内幕信息”又拥有公开信息的人也参与交易，那么掌握“内幕信息”的人就可以从中赚取超额收益。

(3)弱式有效市场

在弱式有效市场上，市场行为的历史资料已经充分发挥了作用，不能再继续影响证券市场的价格走势，即证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，也即有关证券的历史交易信息已经被充分披露和完全使用，任何投资者都不可能通过分析这些历史交易信息来获取超额收益。在这种市场上，信息从产生到公开的效率受到损害(即存在“内幕信息”)，而且投资者对信息进行价值判断的效率也受到损害，并不是每一位投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断。只有那些掌握了专门分析工具的专业人员才能对披露的信息做出全面、正确、及时和理性的解读和判断，并在此基础上做出有效的投资决策。一般的投资公众解读和判断信息价值的能力以及做出有效投资决策的可能性都不如专业投资者。但一般投资公众对于历史信息的分析和判断是完全准确的，因此弱式有效市场可以反映历史信息。

三种形态的有效市场之间的关系为:强式有效市场包含着半强式有效市场，即一个强式有效市场也是一个半强式有效市场;半强式有效市场包含着弱式有效市场，即一个半强式有效市场必定是一个弱式有效市场，反之，不成立。

3. 直接融资与间接融资分别是指什么，它们的区别是什么?【天津大学2019年研】

【答案】(1)直接融资是指市场上拥有暂时闲置资金的单位与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。

(2)间接融资是指市场上拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。

(3)直接融资和间接融资有以下区别:

①形式上不同。直接融资过程中，资金的需求者与资金的供给者直接形成债权债务关系，而间接融资融资过程中，资金的需求者与资金的供给者不直接形成债权债务关系。

②债权债务关系上不同。直接融资的资金供求双方形成了直接的债权债务关系或所有权关系，而间接融资的资金供求双方不形成直接的债权债务关系，而是分别与金融机构发生债券债务关系。

③融资的工具不同。直接融资的工具常见的有商业票据和直接借贷凭证、股票和债券等。而间接融资的工具一般是金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。

④优势不同。直接融资使得资金供求双方联系紧密，有利于与合理配置资金，提高资源使用效率，且筹资成本较低而投资收益较大。间接融资则凭借多样化的融资工具可以灵活方便的满足资金供需双方的融资需求。金融机构可以通过多样化的策略降低风险，安全性较高，有利于提高金融活动的规模效益，提高全社会资金的使用效率。

⑤局限性不同。直接融资的双方在资金数量、期限、利率等方面受到较多限制。直接融资工具的流动性和变现能力受金融市场的发育程度的限制，一般低于间接融资工具。资金供给方所承担的风险和责任较大。间接融资的资金的供需双方的直接联系被割断，不利于供给方监督和约束资金的使用。对需求方来说，增加了筹资成本，对供给方来说，降低了收益。

3. 什么是可持续增长率?可持续增长率的影响因素?【中南财经政法大学2017年研】

【答案】可持续增长率是公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。可持续增长率可计算如下:

可持续增长率=(roe×b)/(1-roe×b)

从上式可以看出，任何导致roe.上升的因素都会通过使可持续增长率的分子更大和分母更小，从而导致可持续增长率的上升，一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素:

(1)销售利润率，销售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率;

(2)股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，增加内部股权资金，从而提高可持续增长率;

(3)(3)融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率;

(4)总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。

内容转载于知择学习网，课后习题和练习题库可上站内搜索关键词曹凤岐返回搜狐，查看更多

责任编辑：